(Semana del 13 al 17 de abril)
(Cochilco) En la presente semana, el precio del cobre cerró en 214,322 ¢/lb, que corresponde al mayor valor del metal rojo desde fines de octubre pasado, y representa un incremento de 5,8% respecto del cierre del viernes previo. Esta alza ocurre en un contexto de descensos en el nivel de inventarios de 4,8% en el mismo período, los que finalizaron con un total de 535,5 miles de TM, equivalente a 10,8 días de consumo de cobre mundial.
Una semana de transacciones más corta de lo habitual, debido a la conmemoración de Pascua de Resurrección, tuvo la Bolsa de Metales de Londres, la que exhibió un comportamiento ascendente en el precio del metal rojo, que lo llevó a alcanzar los mayores valores registrados en los últimos seis meses. Esto se produce luego que el mercado del cobre recibiera un importante estímulo a comienzos de semana, al conocerse los datos preliminares de comercio internacional de China para marzo, que si bien se mantuvieron en línea con lo proyectado por los analistas, revelaron un importante incremento en el nivel de importaciones de 14% respecto de mes anterior. Es así como las importaciones de ese país alcanzaron una cifra récord en lo que respecta a cátodos, ánodos, aleaciones y productos de cobre: 374,9 miles de TM.
La contracción en la generación de chatarra, inducida por la baja actividad en el actual escenario de crisis y los menores niveles en el precio del cobre, han impulsado el incremento en las importaciones del metal desde China, a lo que se le suma las compras por parte de la Oficina de Reservas Estatales de China, y el diferencial de precios BML/SHFE que favorece la internación hacia el gigante asiático. Estos fueron los principales factores que se conjugaron para dar un impulso al precio del cobre, ilustrando la actual dependencia del mercado del cobre respecto de la situación de la demanda China, en un contexto donde, ?a pesar de una acotada y aún cautelosa mejora en la percepción de los actores respecto de las políticas para enfrentar la crisis global?, Estados Unidos, Japón y gran parte de Europa se encuentran aún en severa recesión.
Cifras de actividad conocidas durante la semana confirman la fuerte desaceleración de estas economías: la producción industrial de la zona euro descendió 18,4% interanual en febrero, siendo la mayor contracción desde 1990, año en que comenzó la medición. Por su parte, en EE.UU, la producción industrial tuvo una contracción de 1,5% durante marzo, al igual que en el mes anterior.
En tanto, las cifras macroeconómicas para China, indican que el crecimiento anualizado de ese país durante el primer trimestre del año fue 6,1%, ubicándose bajo el anterior 6,8%, registrado el último trimestre de 2008, y levemente bajo el esperado 6,3%. Sin embargo, otros indicadores de actividad de la economía china han mostrado signos de recuperación a partir de marzo. Es así como la producción industrial de marzo, respecto del mismo mes el año anterior, se elevó en 8,3%, restableciéndose del mínimo nivel de crecimiento registrado, de 3,8%, para la producción de enero-febrero y, ubicándose muy por sobre el 6% esperado por los analistas. Del mismo modo, el indicador de inversión en infraestructura durante marzo creció 28,6% respecto del mismo período el año anterior, en que aumentó 26,5%.
Finalmente, estadísticas de Cochilco publicadas en el Boletín Mensual de Marzo señalan que en febrero, la producción de cobre de mina llegó a 373,9 miles de TMF, cayendo 10,8% frente a igual mes del año 2008; en términos acumulados, a fines de este periodo llegó a 802 miles de TMF, cayendo-6,4% respecto de igual lapso del año pasado. Dicha caída en el tonelaje acumulado se explica principalmente por la menor producción en Escondida (-59,8 miles de TMF; ha tenido menores leyes y problemas en el molino SAG), Codelco (-15,2 miles de TMF, y Anglo American Sur (-9,2 miles de TMF); en cuanto a las alzas, estas correspondieron a Gabriela Mistral (+24,9 miles de TMF) y Spence (+4,4 miles de TMF) que como nuevas operaciones van camino a plena operación, y Collahuasi (+3,7 miles de TMF; incremento se debe a proyectos de mejoras operacionales y planificación de la explotación).
Inventarios en Bolsas de Metales
En la presente semana el nivel de inventarios descendió en 27 miles de TM (-4,8%) finalizando con un total de 535,5 miles de TM. Este descenso se registró casi en su totalidad en bodegas certificadas de la BML (-27,1 miles de TM), registrándose salidas por más del 40% de los descensos de la semana, sólo el día miércoles (-11,6 miles de TM), lo que correspondió al mayor descenso diario desde junio de 2002. Esta semana nuevamente las salidas se concentraron en bodegas ubicadas en Europa (Holanda e Italia) y en menor medida en aquellas ubicadas en Singapur y Corea del Sur.
Cabe destacar que el material destinado a entrega o warrants cancelados se mantuvo durante la semana en niveles considerables, incrementándose levemente en 1,8 miles de TM, lo que representa un 13,7% de las existencias en BML.
En tanto que bodegas de SHFE tuvieron una moderada salida por 203 TM, mientras que Comex elevó su nivel de existencias en 271 TM, siendo la única en registrar incrementos, considerando adicionalmente las importantes entradas de cátodos hacia bodegas de BML ubicadas en EE.UU.
Actividad de Bolsas de Metales
El rápido incremento que ha tenido el precio del cobre en las últimas dos semanas motivó a los inversionistas a tomar cobertura en posiciones cortas, estableciendo con esto, presunciones hacia un descenso en los precios, lo cual acota o da cierto potencial de caídas en lapsos más cercanos.
En tanto, la curva forward se ha aplanado considerablemente a lo largo de todos los periodos, lo que mantuvo el contango bajo durante la semana, revirtiéndose por primera vez en el año a backwardation el día viernes, reflejando cierta estrechez en el mercado lo que se evidenció a partir del incremento en la demanda por parte de China.
Análisis Técnico del Precio del Cobre
El precio de cierre tuvo un fuerte aumento semanal de 5,82%, superando los 4750 US$/TM, valor no registrado desde fines de octubre pasado.
Bajo este nuevo escenario el precio se asentó por sobre la resistencia de 4400 US$/TM sobre la cual se encontraba desde fines de la semana anterior. De continuar la escalada alcista en los precios se esperaría una nueva resistencia en torno a 4950/5000 US$/TM.
En cuanto a los indicadores técnicos, los de corto plazo mantienen la tendencia de estar sobre-comprados, lo cual mantiene las posibilidades de una consolidación dado el rápido aumento que ha mostrado el precio. Indicadores de mediano plazo en tanto, mantienen tendencia de alza, lo que se confirmaría de superarse el promedio de 200 días, hoy, moviéndose en torno a los 225 días.
En relación a la información que la próxima semana podría afectar la anterior proyección del análisis técnico, podemos destacar que en Estados Unidos se difundirán las cifras de ventas de casas, mientras que en Alemania se informarán los índices ZEW e IFO de confianza de inversionistas y empresas, respectivamente, y China dará el detalle de las cifras de comercio exterior de cobre.
Fuente: Cochilco - 17 de abril de 2009
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